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园林行业:借力PPP 重塑园林业务新模式

时间:2016-01-21 13:18来源:未知 作者:admin 点击:

核心观点:

PPP 模式(shi)是原(yuan)有(you)市(shi)政园林BT 模式(shi)的一种(zhong)巨大进步。

PPP 模(mo)式(shi)利用多(duo)重多(duo)方(fang)(fang)(fang)协议(yi)形(xing)式(shi)规(gui)范各方(fang)(fang)(fang)风险分配,确保合作资本方(fang)(fang)(fang)的地位平等(deng)与利益诉求,契约形(xing)式(shi)更加完备。政府从原有债(zhai)务方(fang)(fang)(fang)转变为权益方(fang)(fang)(fang),立(li)场(chang)变化使(shi)其更加积极(ji),行政资源和补偿机制会更加向项目(mu)倾斜,以保证项目(mu)稳定的现(xian)金流。

PPP 项目可以改善园(yuan)林公司(si)业(ye)务结(jie)构和现(xian)金流。

由于PPP 项目对(dui)未(wei)来经营(ying)现金(jin)有(you)要求,因(yin)此园(yuan)林(lin)企(qi)业承接的(de)(de)PPP 项目中不仅(jin)包括传(chuan)统的(de)(de)市政园(yuan)林(lin)部分,也有(you)众多(duo)多(duo)元化业务,能(neng)够改善业务结构。对(dui)标(biao)上(shang)海地区生态产业园(yuan),PPP 项目建成后各产业的(de)(de)当年产值即有(you)望达到投(tou)资额,这将大大提升园(yuan)林(lin)公司的(de)(de)现金(jin)流(liu)入。

园林(lin)企业(ye)借力PPP 模式探索相关多元(yuan)业(ye)务,实现(xian)华丽转(zhuan)身。

棕(zong)榈园林借浔龙河PPP 项目,引进生态城镇建设的标准体系,成立平台PPP 公司并导入现代农业、休闲观光等新型产业,还可以分享后期产业运营收益,打造轻资产模式;铁(tie)汉生态介入现代农业PPP 项目,有望改善公司以BT 为主的项目结构,提升回款速度;蒙草(cao)抗(kang)旱以草原生态修复为核心领域,有望在未来结合PPP 模式寻找新赢利点。

投资建议:

园林行业(ye)的(de)(de)回款问题(ti)这两年一(yi)直被市(shi)场(chang)(chang)所(suo)诟病(bing),预期(qi)已经(jing)非常低,不太可(ke)能低于(yu)预期(qi)。目前政府(fu)正在(zai)(zai)大力推广PPP 模式,园林借(jie)此(ci)机会承接了(le)较多PPP 项目。虽然路径(jing)和模式各不相同,但肯定对生态环境有(you)所(suo)改(gai)善,产生一(yi)个新的(de)(de)经(jing)济增(zeng)长点,政府(fu)也会在(zai)(zai)政策(ce)上有(you)所(suo)扶持。而且(qie)PPP 模式使(shi)得政府(fu)从(cong)原(yuan)来的(de)(de)债务方(fang)变(bian)(bian)成(cheng)权益方(fang),立场(chang)(chang)显著变(bian)(bian)化(hua)也使(shi)政府(fu)更乐于(yu)参与其中,这是原(yuan)有(you)商业(ye)模式的(de)(de)巨大突破(po),园林企(qi)业(ye)有(you)望借(jie)此(ci)突围(wei)。

另外,大部分园林(lin)公(gong)司实际控制人或高(gao)管(guan)都(dou)通(tong)过定增实现股(gu)票增持(chi),未来2-3年业绩增长有所保障(zhang)。而资(zi)本市场(chang)的持(chi)续向好(hao)也有助(zhu)于(yu)改善园林(lin)公(gong)司的资(zi)产质量。

目前时(shi)点我们强烈建(jian)议(yi)关注(zhu)PPP 模式带来的(de)巨大变化,并且强调(diao)园(yuan)林龙头的(de)投(tou)资机会,维持对(dui)棕榈(lv)园(yuan)林、铁汉(han)生(sheng)态(tai)、蒙草抗旱的(de)“买入”评级。

风险提示:

PPP 项目现金(jin)流不达预(yu)期,生态修复订单落地不及预(yu)期。

(编辑:admin)